THAI พ้นขวากหนามทางคดี

Aug 14, 2026 · 1 min read

ศาลแพ่งกรุงเทพฯ อันเป็นศาลชั้นต้น มีคำพิพากษาเมื่อวานนี้ มีคำพิพากษาให้ยกฟ้องคดีที่ ดร.เจิมศักดิ์ ปิ่นทองและพวกรวม 5 คน ใช้สิทธิในฐานะผู้ถือหุ้น ขอให้เพิกถอนมติที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้น (AGM) ประจำปี 2568 ของบมจ.การบินไทย จำกัด (มหาชน) หรือTHAI

มติดังกล่าว (19 ธ.ค. 68) มีการแต่งตั้งคณะกรรมการบริษัท (บอร์ด) ชุดใหม่ โดยศาลเห็นว่า การแต่งตั้งบอร์ดดังกล่าว เป็นไปตามระเบียบข้อบังคับบริษัทฯ โดยชอบแล้ว ก็ถือเป็นการปลดล็อกทางคดีความของ THAI ไปเปลาะหนึ่ง แม้จะยังมีศาลอุทธรณ์-ฎีกาให้ต่อสู้ต่อไปก็ตาม

ย้อนความหลังสักนิดถึงราคาหุ้น THAI ในตลาด ซึ่งกลับมาเทรดเมื่อ 4 ส.ค. 2568 ได้รับการต้อนรับจากนักลงทุนอย่างอบอุ่นยิ่ง เปิดเทรดวันแรก ทำราคาปิดที่ 14.70 บาท จากราคาปิดครั้งสุดท้ายก่อนพักการซื้อขาย (พ.ค. 2564) ที่ 3.32 บาท และเคยทำราคาสูงสุดไว้ถึง 19.40 บาท

ผลสำเร็จอย่างสูงจากการบริหารแผนฟื้นฟูกิจการภายใต้การนำของดร.ปิยสวัสดิ์ อัมระนันทน์ ทั้งการแปลงหนี้เป็นทุน-การเพิ่มทุน RO และการปรับโครงสร้างการบริหาร โดยไม่มีการแฮร์คัตเลย ก็เป็นปัจจัยหนึ่งที่ทำให้ตลาดทุนต้อนรับการกลับมาเทรดของ THAI ด้วยล่ะ

แต่พอมีกระแสข่าวการฟ้องร้องล้มมติผู้ถือหุ้นปี 68 และการที่ศาลมีคำสั่งคุ้มครองชั่วคราวให้มีการระงับการจดทะเบียนเปลี่ยนแปลงบอร์ด และห้ามกรรมการชุดใหม่ปฏิบัติหน้าที่ แม้ภายหลังประมาณ 2 สัปดาห์ ศาลฯ จะมีคำสั่งยกเลิกการคุ้มครองขึ้นมา แต่หุ้น THAI ก็ “เสียทรง” ๆ ไปแล้ว

อย่างว่าแต่ 14 บาทหรือ 19 บาทที่เคยเลย หุ้น THAI หลุดระดับ 10 บาทมาตั้งแต่ต.ค. 68 แถมยังมีข้อกังวลในเรื่องหุ้นต้นทุนต่ำจากการแปลงหนี้เป็นทุนจะทยอยขายออกมาในตลาด จนกระทั่งปัจจุบัน ราคาหุ้นเพิ่งจะกลับมาเคลื่อนไหวในระดับ 6 บาท

อย่างไรก็ตาม สถานะกิจการของบมจ.การบินไทยในปัจจุบัน มีความแข็งแกร่งพอสมควร ตอนออกจากแผนกลางปี 68 จากยอดหนี้ตามแผนฟื้นฟูฯ เกือบ 2 แสนล้านบาท เหลือหนี้ค้างชำระเพียง 9.5 หมื่นล้านบาท ภายหลังการแปลงหนี้เป็นทุน และการชำระหนี้เป็นเงินสดจากผลการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงานในปี 2568 มีผลกำไรสุทธิถึง 2.8 หมื่นล้านบาท และสามารถจ่ายปันผลได้ถึง 0.24 บาท/หุ้น ส่วนผลดำเนินงานปี 2569 ในช่วงครึ่งปีแรก มีผลกำไรสุทธิซึ่งค่อนข้างจะอิงจากผลดำเนินงานจริงถึง 11,645 ล้านบาท หากไม่เจอกับปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ ผลการดำเนินงานก็น่าจะสวยหรูกว่านี้

ณ วันที่ 30 มิ.ย. 69 การบินไทยมีสินทรัพย์รวม 322,085 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.9% จากสิ้นปี 68 ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น 81,833 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.8% และมีกระแสเงินสดในมือสูงถึง 123,757 ล้านบาท สะท้อนฐานะการเงินและสภาพคล่องที่แข็งแกร่งขึ้น

ไม่เหมือนกับสภาพก่อนเข้าแผนฟื้นฟู ที่มีหนี้สินล้นพ้นตัว อัตราส่วนหนี้สิน/ทุน (D/E) สูงถึง 12.5 เท่า แต่ปัจจุบัน D/E อยู่แค่ระดับไม่เกิน 2 เท่า ด้านรายได้จะเพิ่มขึ้นอย่างแน่นอนจากแผนการขยายฝูงบินที่ใหญ่ขึ้น ซึ่งครึ่งปีแรกนี้มีการรับมอบฝูงบินใหม่ถึง 9 ลำ และกำลังจะทยอยมาอีกล็อตในปีหน้า

หุ้น THAI ผ่านพ้นระยะเวลาระบายหุ้นต้นทุนต่ำมาแล้ว ราคาก็ยังทรงตัวน่าพอใจอยู่ได้ อีกทั้งยังคลายปมเรื่องคดีความ จึงไม่เห็นเหตุผลใดเลยที่หุ้นจะไม่ขึ้นจากระดับราคาปัจจุบัน